国债：经济弱复苏叠加资金面偏松，期债全线收涨

国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.21%，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.05%。

【资料图】

行情解读：

1，公开市场方面：央行开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日70亿元逆回购到期，因此单日净回笼50亿元。

2，资金面：Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行2.4bp报1.74%，7天期下行21bp报1.848%，14天期下行19.6bp报1.86%，1个月期下行1bp报2.083%。

3，市场风险偏好：大盘低开高走后，下半场再度受到汇率及北向资金影响回落，沪指一度转跌，创业板指涨势亦被没收大半。国内商品期市收盘多数上涨，黑色系多数上涨，铁矿石涨逾5%，焦煤、热卷涨逾3%；农产品多数上涨，郑棉涨逾5%，棉纱涨逾4%，花生涨逾2%；能化品多数上涨，纯碱涨逾3%，PTA、玻璃涨近3%；基本金属多数上涨，沪铝涨逾2%；贵金属均上涨，沪银涨近2%。

4，国内信息：5月财新制造业PMI录得50.9，较4月回升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间。这一走势与国家统计局制造业PMI并不一致。

5，市场逻辑：从5月的PMI数据中，可以看到目前经济的修复出现放缓的迹象。目前实体经济下行压力可能较大，政策后续可能仍需发力以支持经济，货币政策或存在进一步放松的空间，基本面走弱和货币政策放松的情况下，债券收益率或将继续下行。就短期和债市而言，经济弱复苏，政策博弈的空间在增大，对债市较为有利。短期风险在于下跌已久的商品和股市在基本面改善，风险偏好修复，以及空头离场带来的止跌反弹，抑制债市的上涨空间和力度。

操作建议：

期债短期上涨斜率趋缓，但中长期上涨格局良好，背靠20日均线逢低偏多操作。

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